De Hunger, Knut Hamsun

I said:

“Do you sail tonight, Captain?”

“Yes; in a short time,” answered the man. He spoke Swedish.

“Hem, I suppose you wouldn’t happen to need a man?”

I was at this instant utterly indifferent as to whether I was met by a refusal or not; it was all the same to me what reply the man gave me, so I stood and waited for it.

“Well, no,” he replied; “unless it chanced to be a young fellow.”

“A young fellow!” I pulled myself together, took off my glasses furtively and thrust them into my pocket, stepped up the gangway, and strode on deck.

“I have no experience,” said I; “but I can do anything I am put to. Where are you bound for?”

“We are in ballast for Leith, to fetch coal for Cadiz.”

“All right,” said I, forcing myself upon the man; “it’s all the same to me where I go; I am prepared to do my work.”

“Have you never sailed before?” he asked.

“No; but as I tell you, put me to a task, and I’ll do it. I am used to a little of all sorts.”

He bethought himself again.

I had already taken keenly into my head that I was to sail this voyage, and I began to dread being hounded on shore again.

“What do you think about it, Captain?” I asked at last. “I can really do anything that turns up. What am I saying? I would be a poor sort of chap if I couldn’t do a little more than just what I was put to. I can take two watches at a stretch, if it comes to that. It would only do me good, and I could hold out all the same.”

“All right, have a try at it. If it doesn’t work, well, we can part in England.”

“Of course,” I reply in my delight, and I repeated over again that we could part in England if it didn’t work.

And he set me to work....

Out in the fjord I dragged myself up once, wet with fever and exhaustion, and gazed landwards, and bade farewell for the present to the town—to Christiania, where the windows gleamed so brightly in all the homes.

Novo Working Paper - Inferência Bayesiana Aplicada ao Modelo Dinâmico de Nelson-Siegel com Volatilidade Estocástica nos Fatores

Inferência Bayesiana Aplicada ao Modelo Dinâmico de Nelson-Siegel com Volatilidade Estocástica nos Fatores

João F. Caldeira, Márcio P. Laurini, Marcelo S. Portugal

Departamento de Economia, UFRGS e Banco SICREDI SA

Departamento de Economia, Universidade Federal do Rio Grande do Sul e CNPq

Resumo
Neste artigo nós propomos estimar o modelo dinâmico da estrutura a termo da curva de juros de Nelson e Siegel (1987) considerando duas especificações alternativas. Na primeira nós consideramos os pesos dos fatores como variantes no tempo e tratamos a heterocedasticidade condicional via um modelo volatilidade estocática com fatores comuns. No segundo caso consideramos um modelo onde os fatores latentes seguem individualmente processos autoregressivos com volatilidade estocástica. Os assim chamados fatores de volatilidade buscam capturar a incerteza ao longo do tempo associada ao nível, inclinação e curvatura da curva de juros. A estimação é realizada através de métodos de inferência bayesiana, por Markov Chain Monte Carlo. Os resultados mostram que os fatores de volatilidade são altamente persistentes, dando suporte ao fato estilizado de que os choques na volatilidade das taxas de juros são altamente persistentes, e também indicam que o uso de estruturas de volatilidade estocástica levam a melhores ajustes dentro da amostra para a curva de juros observada.

Key words: Estrutura a termo da taxa de juros, volatilidade estocástica, MCMC, modelos de fatores
JEL: C53, E43, G17

Sempre foi muito bom trabalhar com os alunos e professores da Ufrgs. A Ufrgs sempre foi um ambiente extremamente fértil para a pesquisa acadêmica. Esse trabalho com o João e o Marcelo Portugal (meu orientador de mestrado), não foi diferente.
Nesse trabalho generalizamos estruturas de volatilidade estocástica para todos os fatores latentes na formulação dinâmica do modelo de Nelson-Siegel para a estrutura a termo de taxas de juros, e também colocamos erros de medida com volatilidade estocástica e fatores de decaimento variantes no tempo. Acho que os resultados são interessantes.

Tribute to Itô

Edição especial do Stochastic Process and Their Applications em homenagem a Kiyosi Itô, acesso livre no Science Direct. Leitura obrigatória.

Despertar dos campeões

Hoje acordei com uma das notícias que eu mais gosto no meu email - pedido de revisão de um artigo submetido. Vai dar um bom trabalho, mas acho que dá para fazer.

Edição especial JFEC - Clive Granger

Edição especial do Journal of Financial Econometrics em homenagem a Sir Clive Granger.

Ja vai tarde

Implosão derruba antiga rodoviária de Campinas

Se Dante tivesse passado por lá a entrada do Inferno seria nesse local.

10 EBEB - Angra

Estou aqui no 10 Encontro Brasileiro de Estatistica Bayesiana, em Angra dos Reis. Algumas apresentações foram muito interessantes, mas como o acesso a internet é inversamente proporcional a beleza natural de Angra os comentários ficam para depois.

Artigo aceito - Revista Brasileira de Finanças

A outra ótima notícia destes dias foi que o artigo "SWAPS DE VARIÂNCIA NA BM&F - APREÇAMENTO E VIABILIDADE DE HEDGE", Richard John Brostowics Junior e Márcio Poletti Laurini, foi aceito para publicação na Revista Brasileira de Finanças.
Como escrevi antes, foi um trabalho em que o grande mérito é do Richard, e eu realmente aprendi muito neste trabalho. Acho que ficou um estudo interessante sobre efeitos de falta liquidez em precificação de opções, com consequências práticas importantes.

Abaixo segue o resumo.



SWAPS DE VARIÂNCIA NA BM&F - APREÇAMENTO E VIABILIDADE DE HEDGE
RICHARD JOHN BROSTOWICZ JUNIOR
MÁRCIO POLETTI LAURINI

RESUMO. Um swap de variância pode teoricamente ser apreçado com um conjunto infinito de calls e puts de opções vanillas se considerarmos que a variância realizada segue um processo puramente difusivo com monitoramento contínuo. Neste artigo, serão analisadas as possíveis diferenças no apreçamento se considerarmos
monitoramento discreto da variância realizada. Também será analisado o apreçamento de swaps de variância com payoff em dólares, visto que há um mercado de balcão offshore que funciona desta forma, e que potencialmente serviria de hedge para os swaps de variância da BM&F. Adicionalmente, será testada a viabilidade de hedge do swap de variância quando há liquidez em apenas alguns preços de exercício, como é o caso de opções de câmbio operadas na BM&F. Desta forma, serão montadas carteiras contendo swaps de variância e a respectiva carteira replicante nos preços de exercício disponíveis como proposto em (DEMETERFI et al., 1999). De posse destas carteiras, a eficácia do hedge não foi robusta na maioria dos testes conduzidos neste
trabalho.

Palavras Chave: Swaps de Variância, Variância Realizada, Hedge.

Prêmio George Stigler

Ontem tive a excelente notícia de saber que o artigo "Conditional stochastic kernel estimation by nonparametric methods", Márcio Poletti Laurini e Pedro Luiz Valls Pereira, que foi publicando na Economics Letters em 2009, ficou em segundo lugar no prêmio de pesquisa George Stigler concedido pelo Instituto Insper.
O primeiro lugar foi muito justamente dividido por dois artigos - Paulo Barelli
Consistency of beliefs and epistemic conditions for Nash and correlated equilibria – Paulo Barelli – Games and Economic Behavior e
Luiz F. Mesquita
The dynamics of multimarket competition in exploration and exploitation activities – Jaideep Anand (Ohio State Univ.), Luiz F. Mesquita (Insper) e Roberto S. Vassolo (Universidad Austral) – Academy of Management Journal.

O segundo lugar também foi dividido com outros artigos:

Eurilton Araújo
Real wage rigidity and the Taylor principle – Eurilton Araújo – Economics Letters
Fabio Augusto Reis Gomes
The determinants of criminal victimization in São Paulo state, Brazil – Fabio Augusto Reis Gomes e Lourenço Senne Paz (Univ of Maryland) – Brazilian Review of Econometrics
Maria Cristina N. Gramani
A Lagrangian relaxation approach to a coupled lot-sizing and cutting stock problem - Maria Cristina N. Gramani, P.M. França (FCT-UNESP) e M.N. Arenales (ICMC-USP) – International Journal of Production Economics.

maré de sorte

É, parece que a maré de sorte das ultimas 3 semanas continua.

Mais uma revisão

Mandamos ontem a revisão de um artigo. Na verdade estava aprovado, sujeito a algumas alterações rápidas, mas é sempre bom fazer tudo com cuidado. Saindo o resultado definitivo coloco no currículo.
Nesse esse artigo atingiu a minha meta principal - aprender bastante sobre um assunto, e a parceria foi muito interessante.

Caindo na estrada

Resolvendo os últimos detalhes para a viagem para o 10 Encontro Brasileiro de Estatística Bayesiana. Vou de ônibus de São Paulo para Angra dos Reis mesmo. Mais simples, e também terei umas 7 horas para ir descansando e apreciando a vista.

Seminário Brown Bag - Generalized Minimum Hellinger Distance Estimation of Stochastic Volatility Models

Hoje (12:00) daria um seminário sobre Generalized Minimum Hellinger Distance Estimation of Stochastic Volatility Models, aqui no Insper. A idéia é apresentar os resultados e discutir um pouco sobre estimação robusta de modelos de stochastic volatility.

Artigo publicado - Insurance: Mathematics and Economics

O artigo "Constrained smoothing B-splines for the term structure of interest rates", foi publicado no volume 46(2) do Insurance: Mathematics and Economics.

É um enorme orgulho ter um artigo publicado no Insurance.

Rio de Janeiro

De todas as vezes que passei pelo Rio de Janeiro, ontem foi o dia mais bonito. A cidade é deslumbrante, e a vista do Ibmec Rj e da vizinhança é um dos ativos mais valiosos desse mundo.

Os dados estão rolando.

Os dados estão rolando. Só resta esperar.

Laugh at yourself first, before anyone else can.

Laugh at yourself first, before anyone else can.

Elsa Maxwell

Era a frase do dia no terminal da Bloomberg. Sempre tive muito medo das pessoas que se levam demais a sério.

Seminário - Ibmec RJ

Relembrando, amanhã farei um seminário no Ibmec RJ.
Vou apresentar o artigo "Estimation of Stochastic Volatility Models Using Methods of Generalized Empirical Likelihood/Minimum Contrast", mas também comentar os resultados dos outros dois artigos em andamento, tentativamente chamados "GEL-Minimum Hellinger Distance Estimations of SV Models" e "GEL/GMC Estimation in Eigenfunction-SV Models".

Live long and prosper (and Bayesian).

Live long and prosper (and Bayesian).

Leitura do Dia - A survey of sequential Monte Carlo methods for economics and finance

A survey of sequential Monte Carlo methods for economics and finance

Drew Creal

University of Chicago, Booth School of Business
October 13, 2009
Abstract
This paper serves as an introduction and survey for economists to the field of sequential Monte Carlo methods which are also known as particle filters. Sequential Monte Carlo methods are simulation based algorithms used to compute the high-dimensional and/or complex integrals that arise regularly in applied work. These methods are becoming increasingly popular in economics and finance; from dynamic stochastic general equilibrium models in macro-economics to option pricing. The objective of this paper is to explain the basics of the methodology, provide references to the literature, and cover some of the theoretical results that justify the methods in practice.

Keywords: state space models; sequential Monte Carlo; particle filter; Markov chain Monte
Carlo; Kalman filter
JEL Classification: C11; C15; C32.

Rankings

Como colocado pelo bom Erik, um novo ranking de revistas acadêmicas em economia e áreas correlatas. Como todo ranking, critérios e ordenamentos contém um certo grau de arbitrariedade, mas achei os resultados bastante interessantes. Em especial os rankings por áreas.

A pior de todas

"Imagine se todos os bandidos que estão presos em São Paulo entrassem em greve de fome e pedissem liberdade", disse o presidente sobre presos cubanos.

Uma frase que mostra todo um caráter. Quod erat demonstrandum.

High Frequency Finance

Dica do Pedro :

Why policemaker need to take note of high frequency finance, by Richard Olsen

Mas discordo de algumas colocações. O primeiro é que esta análise é totalmente empírica, e os dados falam por si só. Nem tanto - a maioria das análises é baseada em teorias de microestrutura de mercado, embora análises empíricas sejam importantes.

E o outro problema é que ao contrário da análises com poucas observações, em high frequency existe um problema de excesso de significância - os intervalos de confiança ficam tão pequenos que é mais complicado ajustar um modelo parcimonioso.

Mas é uma área fascinante.

ho ho ho r & r

Recebi um pedido de revisão de um dos artigos que estava submetido em uma boa revista de estatística. Vai dar um bom trabalho, mas é factível. E os pareceres foram extremamente construtivos e vai melhorar bastante o trabalho.
Excelente notícia para fechar uma semana que foi surpreendentemente muito boa.

Uma passagem para Paris, por favor.

Exposição com obras de Beat Takeshi Kitano, em Paris.

Aulas

Estava terminando de preparar as aulas do curso de macroeconometria do mestrado. Um trabalho maior que eu esperava, mas acho que o curso ficou interessante. Não sei se consigo dar toda a matéria que eu preparei, mas vamos o que é possível de ser feito.

Parabéns - Annals of Statistics

E um super, mega parabéns ao Flávio Ziegellmann, que teve seu artigo com Bathia, N. e Yao, Q. - "Identifying the Finite Dimensionality of Curve Time Series" aceito para publicação no Annals of Statistics.
O Flávio, que eu sempre admirei, apresentou este artigo no ano passado aqui no Insper e foi uma apresentação excelente. O Annals of Statistics é um dos top journals em estatística, e com certeza o Flávio já merecia estar lá.

ps - O Flávio foi orientador do Erik (abaixo) no doutorado. Que linhagem hein.

Parabéns

Parabéns aos meus amigos Erik e Shikida por mais um artigo aceito - "Is the Federal Funds Rate Stationary? New Evidence from P-ADF", que foi aceito na Revista de Economia e Administração. Não li o artigo ainda, mas tenho certeza que é coisa fina.