Artigo aceito - Revista Brasileira de Finanças

A outra ótima notícia destes dias foi que o artigo "SWAPS DE VARIÂNCIA NA BM&F - APREÇAMENTO E VIABILIDADE DE HEDGE", Richard John Brostowics Junior e Márcio Poletti Laurini, foi aceito para publicação na Revista Brasileira de Finanças.
Como escrevi antes, foi um trabalho em que o grande mérito é do Richard, e eu realmente aprendi muito neste trabalho. Acho que ficou um estudo interessante sobre efeitos de falta liquidez em precificação de opções, com consequências práticas importantes.

Abaixo segue o resumo.



SWAPS DE VARIÂNCIA NA BM&F - APREÇAMENTO E VIABILIDADE DE HEDGE
RICHARD JOHN BROSTOWICZ JUNIOR
MÁRCIO POLETTI LAURINI

RESUMO. Um swap de variância pode teoricamente ser apreçado com um conjunto infinito de calls e puts de opções vanillas se considerarmos que a variância realizada segue um processo puramente difusivo com monitoramento contínuo. Neste artigo, serão analisadas as possíveis diferenças no apreçamento se considerarmos
monitoramento discreto da variância realizada. Também será analisado o apreçamento de swaps de variância com payoff em dólares, visto que há um mercado de balcão offshore que funciona desta forma, e que potencialmente serviria de hedge para os swaps de variância da BM&F. Adicionalmente, será testada a viabilidade de hedge do swap de variância quando há liquidez em apenas alguns preços de exercício, como é o caso de opções de câmbio operadas na BM&F. Desta forma, serão montadas carteiras contendo swaps de variância e a respectiva carteira replicante nos preços de exercício disponíveis como proposto em (DEMETERFI et al., 1999). De posse destas carteiras, a eficácia do hedge não foi robusta na maioria dos testes conduzidos neste
trabalho.

Palavras Chave: Swaps de Variância, Variância Realizada, Hedge.